Международные финансовые последствия от действий Путина

Каков будет демонстрационный эффект западных санкций против России?

И какова будет реакция Китая и других стран, обеспокоенных тем, что они также могут оказаться в аутсайдерах у Соединенных Штатов?

Переместят ли они свои валютные резервы из казначейских облигаций США?

Сократят ли они свою зависимость от доллара и американских банков?

Будут ли они сокращать свою коммерческую и технологическую зависимость от США, сокращая цепочки поставок и перепрофилируя производство?

Будет ли глобальная экономика реструктурирована в конкурирующие блоки?

Ответ на все эти вопросы будет один — отрицательный.

Хотя мы наблюдаем некоторое движение в этих направлениях, это отнюдь не стало результатом антироссийских санкций.

До нападения Путина на Украину, Соединенные Штаты и Китай, а также другие страны, находящиеся в их орбите, уже продвинулись в направлении разделения. США и Китай ввели тарифы на экспорт друг друга и смена администрации США не проявила никаких признаков того, что они будут отменены.

Соединенные Штаты также запретили продажу Китаю высокотехнологичного оборудования, потенциально используемого для шпионажа.

В 2021 году президент Байден издал указ, лишающий 59 китайских оборонных  фирм и компаний по наблюдению доступа к американскому инвестиционному финансированию.

Все это происходит на фоне снижения доминирующего положения доллара. Доля доллара в валютных резервах снизилась с примерно 70 процентов от общемирового объема на рубеже веков до менее чем 60 процентов сегодня. В основном это движение происходило в сторону валют небольших стран с открытой экономикой и сильной политикой, таких как канадский и австралийский доллары, южнокорейская вона и шведская крона.

Нет особых причин полагать, что санкции против России ускорят эти тенденции. Санкции против России ввели не только Соединенные Штаты, но и коалиция западных стран, включая Японию и Австралию. В совокупности эти страны являются источником 95 процентов установленных мировых валютных резервов.

Это означает, что Россия и другие страны, рассматривающие сценарий, при котором они окажутся в таком же положении, не могут застраховаться от санкционного риска, отказываясь от доллара в пользу других западных валют.

Страны, столкнувшиеся с санкциями, могут попытаться перейти на золото, как это сделала Россия, однако предложение золота ограничено. Они могут перейти к китайскому юаню, но эта валюта составляет менее 3 процентов от общего объема валютных резервов и не является формой, в которой Китай может хранить иностранные активы. Хотя отдельные страны, такие как Россия, могут сдвинуть свои резервы и денежные отношения в этих направлениях, эти варианты не доступны в широком масштабе для остального мира.

Не только американским банкам и расчетным палатам запрещено вести дела с российскими учреждениями. Правительства, обеспокоенные тем, что западные страны превращают свои валюты в оружие, могут пытаться проводить больше платежей в юанях. Они будут проводить эти платежи с помощью Системы трансграничных межбанковских платежей (CIPS), китайского аналога американской Системы межбанковских платежей Клиринговой палаты (CHIPS) или британской Системы автоматизированных платежей Клиринговой палаты (CHAPS).

Но CIPS — это все еще маленькая рыбка в море китов. CHIPS обрабатывает в 40 раз больше транзакций для десятикратного количества банков-участников по всему миру, включая несколько китайских банков. CIPS также зависит от SWIFT для осуществления международных расчетов.

Недавние события могут побудить дополнительные банки осуществлять международные платежи через CIPS. Но показательно, что, хотя Китай создавал CIPS в течение семи лет, его транзакции и количество участников по-прежнему значительно уступают западным клиринговым палатам.

Если санкции против России не расколют мировую экономику на западный и восточный блоки, то китайское вторжение на Тайвань наверняка это сделает. Китай подвергнется, как минимум такому же объему санкций. Его валютные резервы будут заморожены, а сам он будет отключен от SWIFT. Китай может настоять на том, чтобы иностранные контрагенты производили платежи исключительно в юанях и направляли их через CIPS, но его бизнес с Западом будет подорван.

Это стало бы экономической катастрофой для Китая и мировой экономики. И китайские чиновники это понимают. Тайвань может получить хоть какое-то утешение от того, что президент Си Цзиньпин, очевидно, заботится о здоровье экономики своей страны больше, чем президент Путин о своей.

Двумя индикаторами намерений Китая будут его использование долларов и его зависимость от SWIFT. Если Китай сократит свои долларовые резервы, это может быть признаком того, что он готовится к санкциям. Если Китай потребует, чтобы иностранные банки, с которыми он ведет дела, установили цифровые переводчики для преобразования сообщений CIPS на китайском языке на их местный язык, это может быть признаком того, что он ожидает отключения от SWIFT.

С другой стороны, действия Китая могут иметь другую причину. Возможно, управляющие его резервами просто стремятся получить выгоду от диверсификации — лучшего сочетания риска и доходности. Или же они просто пытаются развить потенциал своей собственной платежной системы. В любом случае, важно сохранять бдительность.

8 мая 2022 года

Автор: Барри Эйхенгрин, Калифорнийский университет в Беркли

Барри Айхенгрин — профессор экономики и политологии Джорджа К. Парди и Хелен Н. Парди в Калифорнийском университете в Беркли.

Источник: East Asia Forum

Last Updated on 09.05.2022 by iskova